发布研究报告称，申万首予首予（02331）“买入”评级，宏源预计2022-24年实现归母净利47/59/72亿元，李宁对应PE为30/24/20倍。买入民族产品研发与爆款打造能力持续增强，评级品牌渠道结构与零售运营质量不断优化，持续长空市场份额和盈利能力有望持续提升。看好疫情及二季度高基数压力均有缓和，申万首予基本面改善迹象明显，宏源线上销售率先恢复增长，李宁释放明确的买入民族复苏信号。运动赛道增长确定性强，评级品牌空间大，持续长空国货崛起趋势势不可挡，看好持续看好民族品牌的申万首予成长空间。

报告中称，基本面改善迹象明显，疫情及二季度高基数压力均有缓和，线上销售率先恢复增长，释放明确的复苏信号。此前市场主要担忧疫情及二季度高基数压力，目前来看两大因素均明显缓和。截至到6月5日，李宁品牌天猫618销售额同比增长33%至3亿元，线上已率先恢复增长，并释放出明确的复苏信号，而线下销售预计也将在客流逐渐恢复后回归正常增长状态。该行预计，二季度为基本面底部，后续随着疫情稳定以及高基数时点过去，终端销售将明显改善，并带动估值回升。

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