摩根士丹利华鑫基金王大鹏：高景气低估值 看好医药投资机遇

2022年上半年，摩根国内受疫情影响、士丹外围战争及全球加息等各类不确定因素轮番出现，利华大盘及医药板块均产生较大程度调整。鑫基下半年来，金王机遇美国加息靴子落地，大鹏国内疫情控制及复工复产的高景估值推动，外加各类稳经济政策的气低出台，都加速了经济数据的看好修复。对医药来说，医药下半年有望迎来较好的投资投资窗口期。

医药是摩根一个没有天花板的行业，因为人们创造的士丹财富大部分都会投入到对健康和生命的追求中去。简单来说，利华医药属于全民刚需，鑫基无论是大健康要求，或是人口老龄化对医疗投入提高，倡导健康生活已是常态。另外像体检、保健药品、医美等其它医药细分行业早已下沉，现阶段不再是只有生病才去医院的时代了。与其它行业相比医药具备独家优势，利润的确定性是难遇的，可以说它一直在走上坡路。

医药发展方面，具体到细分赛道，我看好创新药及CXO，CXO行业内外需求旺盛，预计未来5年行业的复合增速将达到25%以上。不仅全球药物研发投入和销售额将持续增长，国内大中小型药企公司都在加大对创新药领域的投入力度，这些均对国内CXO行业的发展构成支撑。另外国家陆续出台了多项政策，鼓励创新药行业的发展与创新。

估值方面，医药行业已调整1年有余，可以说是五年一遇的极低位置，价格低的同时行业景气度丝毫没有落下，从之前几个月市场的小幅度反弹，或是医药行业的资金流入量都能发现它是“低调”的板块，只等恰当时机，不鸣则已，一鸣惊人。医药行业性价比突出是一方面，另一方面是随着半年报陆续披露，不少医药公司业绩报喜，利润翻番的不在少数，这为它后市的上涨提供了支撑。

展望下半年行情，我保持比较的乐观态度。首先美元加息周期接近尾声，医药行业投融资有望回升，国内创新医药公司凭借区位优势、协作优势及成本优势，其研发、生产和监管已实现与国际技术标准的接轨。更低的单位成本和更高的研发生产效率等竞争优势将吸引全球CXO订单，许多公司的产能有望实现高增长。医药行业属于消费兼成长双属性，含“涨”十足，我长期看好它的投资机会，选择坚守只等花开。

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