沪深交易所可转债新规正式落地 民企有望迎利好

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来源：证券日报   记者 郭冀川

7月29日，有望迎利沪深交易所正式发布可转债交易实施细则及相关自律监管业务指引（以下统称“可转债新规”）。沪深好其中，交易交易实施细则立足可转债特点，转债正式优化交易机制，新规强化交易监管；自律监管指引则坚持以信息披露为核心，落地进一步完善可转债上市与挂牌、民企转股、有望迎利赎回、沪深好回售等业务和信息披露行为，多举措保护投资者利益。

“近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如二级市场日内波动较大等。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示，沪深交易所加大对可转债市场的监管志在长远，有利于可转债市场健康发展。

可转债新规

重在遏制投机行为

一位不愿具名的券商投资顾问告诉《证券日报》记者，此前可转债上市首日，市场涨幅无限制，而可转债新规交易实施细则中明确了涨跌幅限制，这必然会抑制可转债上市首日的炒作。

透镜公司研究创始人况玉清在接受《证券日报》记者采访时表示，可转债投机主要在其上市后，因为信息不透明和部分资金的炒作，导致可转债很容易偏离其价值。随着可转债新规发布，不仅上市首日有最高57.3%的涨幅限制，还有涨幅过快后的临停机制，遏制了可转债炒作投机现象。

张翠霞说：“从近期市场反应来看，可转债打新和投资热情依然高涨，一些优质可转债依然受到市场欢迎，如是生物医疗领域龙头型公司，该可转债就获得市场极大关注。但曾经价格飙升的小盘可转债或者被热炒的高价可转债，其价格已明显回落。”

沪深交易所也加大了对可转债市场交易的监管，上交所近期就通报了对异常波动情况的重点监控，对开盘集合竞价阶段发生异常交易行为的投资者实施了暂停账户交易的监管措施；对复牌后发生异常交易行为的投资者连续实施了暂停账户交易的监管措施。

张翠霞认为，可转债新规发布和交易所监管力度的加强，在坚持市场化原则基础上，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，但并未抑制投资者参与可转债交易。

“沪深交易所加强了对可转债交易的监管，可转债新规能有效地降低可转债的波动状况，抑制可转债中价格操纵的行为，保护投资者利益。”排排网旗下融智投资基金经理胡泊对记者表示，可转债正在逐渐回归基本面投资。

可转债聚焦

民营企业融资支持

可转债为民营企业提供了更加便捷和高效的融资手段，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用。

Wind数据显示，以发行日为准，截至7月31日，今年以来沪深交易共发行74只可转债，发行规模1327.33亿元，同比减少21.59%。《证券日报》记者梳理发现，虽然今年可转债发行规模有所减少，但发行人主要集中在民营企业，占比达到81%，比去年同期提高了九个百分点。

张翠霞表示，可转债新规有关措施并不涉及一级市场融资政策的调整，因此不会减弱对实体经济的支持力度，尤其是对民营上市公司的服务能力在进一步提高。

况玉清介绍，可转债发行便捷、高效、成本更低，更受一些成长期的民营上市公司青睐，通过发行可转债能够优化公司的资本结构。对资产负债率偏低的公司来说，选择发行可转债这种低成本融资的方式，虽然增加了一定时期的债务资本比重，但通过对高收益项目的投资，增加了公司价值。

况玉清说：“可转债是上市公司的一种融资方式，虽然再融资市场以定增为主，但可转债规模已经仅次于定增，成为民营上市公司的重要融资工具。可转债新规遏制二级市场炒作行为，也保障了一级市场的交易顺畅。”

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